得益于一季度的普涨及二季度消费类股票的结构性行情，上半年权益类基金全线收红。但基金业绩也出现大面积分化，不少基金调仓失败净值大跌。其中，民生加银新动力A上半年收益率为-10.26%，成为上半年纳入统计亏损最多的基金，也是上半年唯一一只亏损超10%的基金。与此同时，民生加银精选上半年收益率为-3.90%，在同类基金中排名2510/2522，入围上半年基金黑榜。

民生加银垫底“中考”榜单

数据显示，2018年9月19日和20日，黄一明、刘旭明成为民生加银精选混合基金经理，孙伟卸任，刘旭明则在2019年3月29日从民生加银基金离职；黄一明在2018年9月19日同时成为民生加银新动力混合A基金经理，孙伟2019年1月9日卸任，此后黄一明单独管理两只基金。

在今年股市大涨的一季度，两只基金业绩表现平平，而4月1日后，两只基金净值开始双双加速下跌。

数据显示，民生加银新动力混合A一季度净值上涨9.72%，其业绩比较基准收益率为16.78%，民生加银精选混合一季度净值上涨16.12%，其业绩比较基准收益率为22.76%，两只基金一季度业绩双双落后其业绩比较基准。

而今年二季度后，两只基金净值开始加速下跌。数据显示，4月1日至6月30日，民生加银新动力混合A、民生加银精选混合净值分别下跌18.21%、17.24%，而偏股混合型基金平均跌幅仅1.22%，两只基金二季度以来跌幅均在偏股混合型基金倒数前十内。

《投资快报》记者注意到，拉长时间看，民生加银新动力混合A、民生加银精选混合上半年业绩也双双告负，分别下跌10.26%、3.90%，近一年分别下跌19.39%、23.30%，近两年分别下跌22.72%、21.31%。其中，民生加银精选成立于2010年2月3日，首募规模24.75亿。截至2019年6月30日，民生加银精选年化回报为负，近三年持续亏损，业绩排名持续倒数。

错配科创板概念股

为什么会出现这种指数大涨基金净值却逆势下跌的局面呢？我们来剖析民生加银新动力混合和民生加银精选混合这两只基金。

在基金一季报中，基金经理说到：本基金在2018年底判断市场经过一年多的单边下跌，具备较好的投资机会。由于今年资本市场的第一件大事是科创板的推出，这是关系到中国未来科技创新战略的重大事件。与此相关的诸如创投企业、参股科创等上市公司都将直接受益，本基金对相关板块和上市公司进行了重点配置。同时随着市场对中国经济悲观预期的修复，我们认为与经济回暖直接相关的周期性板块也将有较好的表现并在基金组合中加以配置。

查看民生加银精选混合的2019年一季度的十大重仓股，与民生加银新动力混合相比，除了多了贵州茅台，少了华鲁恒升外，其他的八只股票一模一样，高度重合。也就是说黄一明重仓押宝科创板概念股。但是科创板概念股已有过一轮的炒作，已经不是本轮市场的热点。从这点分析，黄一明在上半年的仓位和行业配置上出现了一些问题，他的择时和择股值得商榷。

踩雷新城控股债券雪上加霜

除了垫底“中考”榜单外，民生加银重仓新城控股债券亦令其雪上加霜。

受实际控制人王振华涉嫌猥亵罪的影响，7月4日，新城控股在资本市场上演了一波“股债双杀”。截至当日收盘，“15新城01”下跌8.46%，“18新控05”下跌8.65%，19新城02下跌10%。

重仓持股和持债的基金纷纷踩雷。数据显示，截至1季度末，各大公募基金重仓持有的债券主要有4只，分别为“15新城01”、“18新城控股SCP001”、“18新城控股SCP002”、“18新城控股MTN003”。

其中“15新城01”持有的基金公司最多，一共有5家，持有的基金产品有6只，持有数量最多的是民生加银基金，其旗下的民生加银平稳增利A持有100万张，而且刚好是在1季度新进前五重仓的债券，剩余几只基金持有数量较少，基本在1-10万张之间。

数据显示，“15新城01”为一般公司债，上市日期2015年11月23日，到期日期2020年11月3日。利率方面，在20151103-20181102期间，票面利率4.50%；20181103-20201102期间票面利率7.00%。每年付息1次。

截止2019年一季度，民生加银平稳增利A持有“15新城01”市值10319万元，即1亿元。

重固收轻权益民生加银的“多事之秋”

民生加银基金管理有限公司成立于2008年11月3日，是民生银行控股的中外合资基金管理公司，今年已成立超十年。统计数据显示，民生加银基金2018年底公募管理规模达1361.47亿元。但与招商银行旗下的招商基金、兴业银行旗下的兴业基金、浦发银行旗下的浦银安盛基金等其他股份制银行相比，规模差距依然不小。

虽然民生加银基金居千亿元管理行列，但其各类基金的发展极不平衡，固收类基金占比远远超过权益类基金。具体来看，截至2018年底，该公司货币基金规模为428.56亿元，债券型基金规模为408.31亿元，理财型基金规模为451.95亿元，固收类产品占总规模比例高达96%。而股票型基金规模仅有3.89亿元，混合型基金规模也只有48.81亿元，且这两类基金的规模还呈现出递减趋势，在2017年年底时，其股票型基金规模为4.72亿元，混合型基金规模为65.80亿元。

2019年4月，民生加银基金对外发布高管变更公告，迎来新一任总经理李操纲。公告显示，李操纲自今年4月12日起任职民生加银基金总经理。李操纲曾就职于华夏证券，先后担任华夏证券东四营业部副总经理、华夏证券清算中心总经理、华夏基金副总经理等。在离开华夏基金后，加盟过财经互联网公司中国金融在线，阳光保险，鹏扬基金。

今年上半年，民生加银陷入群龙无首，内部管理混乱的尴尬境地。有媒体曾报道，1月25日，民生加银基金披露民生加银睿通3个月定期债基的基金招募说明书、基金份额发售公告、基金合同摘要等法律文件。然而在系列公告中，却出现了多处低级错误，甚至包括公告的标题。今年4月，民生加银又发生首只养老基金宣传材料有误，官网宣传疑似违规。也正是这个月，李操纲作为新任总经理，正式上任。